Рубльдің құнсыздануы (2014). Рубльдің құлдырауының себебі

2024 Автор: Henry Conors | [email protected]. Соңғы өзгертілген: 2024-02-12 09:52

Ресей экономикасы қиындықтардың кезекті кезеңін еңсеруде, оның бірі – ұлттық валютаның долларға шаққандағы құнсыздануы. Рубльдің құнсыздану себебі неде? Бұл не – жүйелі құбылыс па, әлде алыпсатарлық әсер ме? Мұның салдары қарапайым азаматтар мен бизнес үшін қандай болады?

Пессимистік көзқарас

Кейбір сарапшылардың пікірінше, 2014 жылдың соңына қарай АҚШ долларының құны 37-40 рубльге дейін көтерілуі мүмкін (немесе ол американдық валютаның орташа жылдық бағамы болады). Ресейлік банкноттың әлсіреуінің басты себебі – ұлттық экономиканың нашарлауы. Мұндай пессимистік болжамды қолдайтын сарапшылар да ІЖӨ-нің онсыз да төмен динамикасы төмендей береді, ал елден капитал ағылады деп есептейді.

Рубльдің позициялары, пессимистік сарапшылардың пікірінше, долларға ғана емес, басқа да негізгі әлемдік валюталарға қатысты әлсіреді. Ресей экономикасы қазір төлем балансының нашарлауына байланысты рубльдің тұрақты құнсыздану кезеңін бастан кешіруде деген көзқарас та бар. Сарапшылардың пікірінше, ресейлік валютаның позициясының нашарлауына саясат ықпал етуі мүмкін.2014 жылы экономикаға монетарлық әсер ету шараларын азайтуды жалғастыруы мүмкін АҚШ-тың Федералдық резервтік жүйесі, ал 2015 жылы қайта қаржыландыру мөлшерлемесін көтеруге кірісуі мүмкін.

Трейдерлердің пікірі

Валюталық операциялар саласындағы мамандар рубльдің долларға шаққандағы позициясы басқа валюталардан еш жаман емес деп есептейді. Нарық қысымын, трейдерлердің пікірінше, австралиялық доллар, аргентиналық песо, сондай-ақ Түркияның ұлттық валютасы – лира да сезінді. Олардың барлығы рубль сияқты «шикі» деп аталатын ақшалар. 2014 жылдың соңында доллар, сауда сарапшыларының болжамы бойынша, 34-35 рубль, еуро шамамен ресейлік валютаның 45-46 бірлігін құрауы мүмкін. Бірақ жыл ішінде валюта бағамдары өзгеруі мүмкін.

Рубльдің құлдырауының басты себебі, трейдерлердің пайымдауынша, инвестиция ағынының жаһандық қайта бағдарлануы – капитал Ресей тиесілі дамып келе жатқан нарықтардан шығарылып, дамыған елдердің экономикасына инвестицияланды. Бұл үрдіс алдағы жылдары да жалғасуы мүмкін. Сонымен бірге, Ресей Федерациясының ұлттық валютасының әлсіреуін, қаржы сарапшыларының пайымдауынша, азаматтар қатты сезінуі мүмкін: тұтынушылық бағаның көтерілу ықтималдығы жоғары.

Ғылыми қауымдастықтың пікірі

Экономистер арасындағы кейбір сарапшылар 2014 жылы рубльдің құлдырауы ұзаққа созылады деп есептейді. Нәтижесінде Орталық банктің валюта нарығын реттеуді барынша азайту туралы шешімі қайта қаралуы мүмкін. Алайда рубль тұрақтана салысымен Орталық банк бақылауды тағы да әлсіретуі мүмкінсауда-саттық. Ұлттық ақша-несие саясатында көп нәрсе, сарапшылардың пікірінше, экономикалық өсуді дұрыс түсіндіру мен түсінуге байланысты. Мысалы, ғалымдардың пікірінше, дамыған елдер мысалында нақты экономиканың өсуі туралы айтуға негіз жоқ, өйткені ол жақта жұмыс күші тым қымбат.

Үлестік инвестицияларды жинақтау арқылы жасанды өсу, кейбір сарапшылардың пікірінше, уақыт өте келе жарылып кететін «сабын көпіршігі» болып табылады. Дегенмен, Ресей үшін, ғалымдардың пікірінше, экономикалық өсу айтарлықтай айқын болуы мүмкін және оны ынталандырудың нақты факторы валютаның әлсіреуі болып табылады. Рубль құлдыраған кезде экспорт өседі, ал инвесторлар кірісті арттырады (бірақ нарықтағы сенім де төмендеуі мүмкін).

Оптимистік сценарий

Рубльдің долларға шаққандағы бағамы мен оның Ресей экономикасына әсеріне қатысты жағымсыз сценарийлердің көптігіне қарамастан, экономистер арасында жағдайға оптимистік көзқарас бар. 2014 жылы Ресей Федерациясының негізгі сыртқы сауда серіктесі болып табылатын еуроаймақ өткен жылдарға тән кейбір дағдарыстық құбылыстардан арылады деген нұсқа бар. Ресми валютасы еуро болатын елдердің экономикасы 2014 жылы 1%-дан астам өсуі мүмкін.

Бұл ресейлік шикізат экспортының өсуіне, сондай-ақ оның бағасының өсуіне әкелуі мүмкін. Егер бұл орын алса, Ресей Федерациясының сауда балансы да өседі, содан кейін шетел капиталының кетуі баяулайды. Нәтижесінде рубльдің долларға шаққандағы бағамы да қолдауға ие болады. Мұндай оптимистік сценарий бойынша, Ресейдің ЖІӨ өсімі нәтижелері бойынша2014 жыл 2,5% -дан асуы мүмкін, ал доллар бағамы 33 рубльден аспайды. Осылайша, рубльдің құлдырауы қашан аяқталатыны туралы болжам беріледі: 2014 жылы.

Ретроспективалық

Экономистер арасында рубльдің әлемдік жетекші валюталарға қатысты құнсыздануы жаңа құбылыс емес және Ресей экономикасы үшін мүлдем заңды деген көзқарас бар. 1998 жылғы дағдарысты есепке алмасақ та, Ресей Федерациясының ұлттық банкнотының долларға шаққандағы бағамы бірнеше есе құлдыраған кезде, 2008-2009 жылдардағы экономикалық құлдырауды еске түсіру жеткілікті. Содан кейін ресейлік валюта 2014 жылғыдан кем емес күшті девальвацияға ұшырады. Алайда, оқиғалардың одан әрі дамуы көрсеткендей, рубль алдағы бірнеше жылда доллар мен еуроға қатысты позицияларын сенімді түрде қайтарып алды.

Сіз 2012 жылдың күзіндегі валюталық сауданы да еске түсіре аласыз - ол кезде айырбас бағамы өте жоғары құбылмалылықпен сипатталды, көптеген сарапшылар рубльдің жақын арада құлдырауын болжады, бірақ ол кезде бұл болмады. Бүгінде ресейлік валютаның құны құлдырады, бірақ бұл өткен жылдар тәжірибесіне сүйене отырып, ұлттық экономиканың одан әрі дамуы туралы ауқымды қорытындылар жасауға негіз бермеуі мүмкін. 2008-2009 жылдары экономикада рубльдің құлдырауының нақты себептері болды. 2014 жылы ресейлік валюта бағамына әсер ететін басқа да факторлар анықталуы мүмкін.

Дамушы елдердегі трендтер

Экономистер арасында рубль валюталық саудада басқа дамушы елдердің, ең алдымен БРИКС мемлекеттерінің (олардың ішінде Бразилия, Үндістан, Ресей Федерациясы, Қытай және кейде) банкноттары сияқты әрекет етеді деген пікір бар. ОҢТҮСТІК АФРИКА). Өйткені, қазір бұл экономикалардан шетелдік инвесторлар инвестициясының жаһандық кетуі байқалады. Ұлттық валюталар әлсіреді, өйткені құлдыраудың жақсы себебі бар – рубль, реал, юань немесе ранд маңызды емес – бұл бүкіл топтағы елдерге ортақ фактор. Осылайша, Ресей де шетелдік капитал үшін тартымдылығын жоғалтады.

Инвестициялардың сыртқа кетуі АҚШ-тың Федералды резервтік жүйесінің ақша-несие саясатын бірте-бірте қатайтып, қамтамасыз етілмеген доллар эмиссиясын азайтып, ішкі несиелік мөлшерлемелерді көтеруімен де байланысты. Әлемнің алдыңғы қатарлы экономикасын үлгі тұтып, басқа дамыған елдер де белбеуін қатайтуда. Бұл тенденцияны көрген инвесторлар осы нарықтарға үлкен сенім артып, капиталды дамушы елдерге емес, сол жаққа бағыттауды жөн көреді. Сондай-ақ экономистер БРИКС елдерінің валюталары соншалықты әлсіремегенін, өйткені АҚШ нарығының жақсаруына байланысты доллар нығаюда екенін атап өтті.

Рубльдің әлсіреуінің ішкі себептері

Рубльдің құнсыздануына, кейбір сарапшылардың пікірінше, сыртқы емес, ішкі себептер әсер етті. Біріншіден, Ресей Орталық банкінің жеке банктердің лицензияларын белсенді түрде қайтарып алуына байланысты - 2013 жылы бұл процедура 20 қаржы институтына қатысты жүргізілді. Ең резонансты прецедент - елдегі ең ірілерінің бірі Master Bank-тың жабылуы. Екіншіден, Ресей Банкі рубль бағамын біртіндеп еркін айналымға жіберуге шешім қабылдады.

Мұның себебі – ел өнеркәсібінің дамуын ынталандыруға ұмтылу, оны қолдау оңай емес.экспорттық рентабельділік. «Әлсіз» рубль ресейлік тауарлардың құнын айтарлықтай төмендетіп, отандық өндірісті бәсекеге қабілетті ете алады. Кейбір экономистер Ресей Федерациясының ұлттық валютасының құнсыздануы билікке тиімді деп есептейді: мемлекеттік облигациялар рубльмен алынады, ал мұнайдан түсетін кірістер доллармен есептеледі. Доллардың өсуімен мемлекет облигациялар бойынша пайыздарды төлеу үшін көбірек ұлттық валюта алады.

Рубльдің әлсіреуінің салдары

Рубльдің құлдырауына не қауіп төндіреді? Валютаның әлсіреуі бірінші кезекте макроэкономикалық көрсеткіш болғанымен, бұл құбылыстың салдарын қарапайым азаматтар да сезінуі мүмкін. Кейбір сарапшылардың пікірінше, ұлттық ресейлік валютаның құнсыздануы импорттық тауарлардың (әсіресе электроника, автомобильдер, дәрі-дәрмек, киім-кешек, сондай-ақ шикізаты шетелден сатып алынатын өндірістік тауарлар) бағасының өсуіне әкелуі мүмкін.

Бұл сегменттердегі бағаның өсуі, сарапшылардың есептеуінше, 15%-ға жетуі мүмкін. Сонымен қатар, ресейліктердің шетелде (әсіресе дамыған елдерде) демалу құны көтеріледі. Әуе билеттері мен қонақүйлердің бағасы негізінен доллармен көрсетіледі, ал олардың номиналды құны валюталық ауытқуларға қарамастан өзгеріссіз қалады, яғни ресейлік валютаға айырбастау кезінде туристік шығындардың нақты құны өседі. Азаматтар, демек, рубльдің құлдырауы сияқты құбылысқа бей-жай қарай алмайды. Ресей Федерациясының ұлттық банкнотының одан әрі әлсіреуі қандай болады, экономистер түсіндіредіөте түсінікті.

Қорықтандыру факторы

Жоғарыда атап өтілгендей, рубльдің долларға шаққандағы бағамы АҚШ-тың Федералдық резервтік жүйесінің саясатына тікелей байланысты болатын теория бар. Қаржы институты қазір баспахана кепілсіз доллар шығарған кезде «жұмсарту» деп атайтын бағдарламаны қысқартуда. ФРЖ облигациялар мен ипотекалық келісім-шарттарды сатып алуды азайтады. ФРЖ-ның жаңа нұсқауы бағдарламаны өңдеуде икемділікке уәде береді. Бұл қаржылық ұйымның билік органдарымен қарым-қатынасында белгілі бір өзгерістер бар. Егер бірнеше жыл бұрын ФРЖ Конгресті мемлекеттік қарыздың шекті деңгейін көтеру қажеттілігіне сендіруі керек болса, енді оның мағынасы жоқ - АҚШ парламенті кез келген уақытта шекті өзгертуге құқылы. Бұл жағдай, экономистердің пайымдауынша, АҚШ экономикасының Федералдық резервтік жүйенің әрекетінен туындайтын тәуекелдерді азайтуға көмектеседі. Осылайша, АҚШ нарығының тұрақтандыруға және соның нәтижесінде халықаралық валюта саудасында доллардың нығаюына жақсы мүмкіндік бар.

Рубльдің әлсіреуінің жақсы және жаман жақтары

Рубльдің құнсыздануы экономикаға әрқашан кері әсер ете бермейтін құбылыс. Бұл құбылыстың оң және теріс жақтары бар. Даусыз артықшылықтардың қатарында экспорттаушы компаниялардың кірісінің артуы және соның нәтижесінде Ресей бюджетіне салық төлемдерінің ұлғаюы бар. Импорт алмастыру ынталандырылады – шетелдік тауарлардың бағасы өседі, отандық өнімді сатып алу тиімдірек болады. Бұл экономикалық өсуге ықпал етеді. Өз кезегінде валюта бағамының құлдырауына не қауіп төндіретінін түсіну үшінрубль болса, елдің сыртқы қарызының не екенін есте ұстаған жөн. Бұл тұрғындардың шетелден қарызға алатын ақшасы – әдетте доллармен. Сондықтан ресейлік валютаның әлсіреуінің басты кемшілігі - мұндай қарыз алушыларға жүктеменің артуы. Ресейдің сыртқы қарызы қазір жүздеген миллиард долларды құрайды (кейбір сарапшылардың пікірінше, ол елдің халықаралық резервінен асып кеткен). Рубльдің ұзақ және айтарлықтай әлсіреуі шетелдік кредиторларға қарызы бар компаниялар (әсіресе коммерциялық банктер) үшін тиімсіз болады.

Банк болжамдары

Ең ірі ресейлік және шетелдік банктер де рубльдің құлдырауын бағалауға және Ресей Федерациясының ұлттық валютасының одан әрі динамикасын болжауға тырысуда. Айта кету керек, несиелік ұйымдар жалпы оптимистік. VTB Capital, Morgan Stanley және Alfa Bank сияқты банктер 2014 жылдың соңына қарай доллар бағамы 35 рубль болады деп болжап отыр. Citi, Otkritie, Uralsib рубльді айтарлықтай күшті деп санайды: бұл мекемелердің басылымдарында жыл соңына дейін бір американдық банкнот үшін ресейлік валютаның 32,3 және 34,5 бірлігі аралығындағы сандар көрсетілген. HSBC (бір долларға 35,4), Ренессанс (35,5) рубль бағамының болжамы біршама пессимистік болып көрінеді. UBS ресейлік валютаның ең үлкен әлсіреуін көреді (36, 5). Тағы бір айта кетерлік жайт, рубльдің басқа негізгі әлемдік валюта – еуроға қатысты айырбас бағамына қатысты банктердің болжамдары арасында 43,4 (Morgan Stanley) ресейлік банкноттың бір еуроға (Citi) 48,4 бірлігіне дейін айтарлықтай айырмашылық бар.