Айырбасталатын облигациялар: мақсаты, түрлері, пайдасы және тәуекелдері

2024 Автор: Henry Conors | [email protected]. Соңғы өзгертілген: 2024-02-12 09:46

Нарықтық экономикада, ашық бәсекелестікте, техника мен технологияларды жеделдетіп жаңғырту жағдайында коммерциялық кәсіпорындардың орнында қалуы және олардың қарқынды даму қарқынын арттыру қиынға соғуда. Инвестициялық белсенділік осыған үлкен септігін тигізетін құралдардың бірі болып табылады. Өз кезегінде инвестициялық қызметтің өзіндік құралдары бар. Сарапшылар мен сарапшылардың пікірінше, олардың тиімділігі мен байланысты тәуекелдері мүлдем басқа. Бұл мақаланың мақсаты – инвестициялық қызмет құралдарының бірі ретінде айырбасталатын облигациялар түсінігін ашу, олардың мақсаттарын, түрлерін түсіну және оларды пайдаланудың қандай пайдасы бар және ол қандай тәуекелдерге әкелетінін егжей-тегжейлі түсіну.

Айырбасталатын облигациялар. Бұл не?

Бұл фразаның мәнін түсінуді жеңілдету үшін байланыс пен конверсияның не екенін есте сақтау керек.

Облигация – бұл, ең алдымен, эмитенттің борыштық міндеттемесін көрсететін және оның иесіне белгілі кіріс алуға мүмкіндік беретін бағалы қағаз.иелік ету кезеңінде бастапқыда келісілген жиілік, содан кейін инвестициясын қайтарып алып, оны белгілі бір уақытта эмитентке қайтарыңыз.

Эмитент – инвесторлардан қарыз қаражатын тартуды күтумен облигация шығарған кәсіпорын.

Облигацияның иесі инвестор болып табылады.

Мысалы, кәсіпорын ағымдағы кезеңде сұранысқа ие өнім шығарады, белгілі бір бәсекелестік артықшылықтарға ие, бірақ талдаушылардың пікірінше, қысқа мерзімде кәсіпорын ескірген құрал-жабдықтарды пайдалану салдарынан өз орнын жоғалтуы мүмкін, бұл оларға осы өнімге сұраныстың болжамды өсуімен өндірісті ұлғайтуға мүмкіндік бермейді. Жабдықтарды жаңғырту керек, бірақ ақша жоқ. Ақша тартудың көптеген нұсқалары бар, олардың бірі - облигацияларды шығару. Яғни, компания инвесторлардың ақшасын тартып, оларға вексель бойынша құжат береді. Бұл құжат транзакцияның барлық параметрлерін қамтиды. Борыштық міндеттеменің әрекет ету мерзімі ішінде инвестор ол бойынша кіріс алады (эмитент инвестордың ақшасын пайдаланғаны үшін сыйақы төлейді), ал келісілген мерзімнің соңында эмитент инвесторға ақшаны қайтарады және борыштық міндеттемені қайтарып алады. (облигация). Мәміледе солай қарастырылған болса, инвестор облигацияны басқа инвесторға қайта сата алады және ақшаны қарыздың нарықтық құны бойынша мерзімінен бұрын ала алады.

Conversion - түрлендіру. Егер біз бағалы қағаздар туралы айтатын болсақ, онда бұл бір түрдің басқа түрге өзгеруі немесе айырбасталуы. Мысалы, акцияларды облигацияларға айырбастау және керісінше.

Осыдан айырбасталатын облигацияларды анықтау өте оңай. Бұл кәдімгіқосымша опцияны қамтитын облигациялар - белгілі бір уақытта осы эмитенттің акцияларына айырбастау.

Яғни, жай облигациялар мерзімінің соңында эмитентке өз ақшасына айырбастап, иелік ету кезінде кіріс алған кезде ғана қайтарылуы немесе басқа инвесторларға мерзімінен бұрын қайта сатылуы мүмкін.

Айырбасталатын облигациялар, қосымша, оларды белгілі бір уақыт аралығында эмитенттің акцияларына айырбастауға құқық береді. Яғни, инвестордың опциялардың бірін таңдау мүмкіндігі бар – оларды жай облигациялар ретінде пайдалану немесе акцияларға айырбастау.

Негізгі параметрлер

Кез келген бағалы қағаздың, кез келген мәміле сияқты, параметрлері (шарттары) болады. Айырбасталатын облигациялардың негізгі параметрлері:

1. Номиналды құн (бұл оның эмитенттен сатып алу кезіндегі құны). Яғни, облигациялардың номиналды құны жиынтықта инвестор эмитентке несие берген сомаға тең және эмитент оны облигация мерзімінің соңында инвесторға қайтаруы керек.
2. Нарық құны. Облигациялардың құны кәсіпорынның өсуі мен дамуына және осы эмитенттің бағалы қағаздарына басқа инвесторлардың сұранысына байланысты өзгеруі мүмкін. Әртүрлі кезеңдерде ол номиналды мәннен жоғары немесе төмен болуы мүмкін. Әдетте ауытқулар 20% дейін болады. Нарықтық құны бойынша облигацияларды басқа инвестор сата алады, бірақ эмитентке қайтарым тек номиналды құны бойынша болады.
3. Купондық мөлшерлеме. Бұл облигация эмитенті инвесторға төлейтін қарыз қаражатын пайдалану үшін пайыздық мөлшерлеме.
4. Купондық төлемдердің жиілігі –қарыз қаражатын пайдаланғаны үшін пайыздарды төлеу аралығы (ай сайын, тоқсан сайын, жартыжылдықта немесе жыл сайын).
5. Өтеу мерзімі – облигацияның мерзімі. Яғни, инвестордың эмитентке ақшаны несиеге беретін мерзімі. Мүмкін 1 жыл, тіпті 30 жыл.
6. Айырбастау күні - акцияларға айырбастауға болатын күн. Бір аяқталу күні немесе оны орындауға болатын кезең немесе бірнеше белгіленген күн болуы мүмкін.
7. Конверсия коэффициенті - бір акцияны алу үшін белгілі бір номиналды құны бар қанша облигация қажет екенін көрсетеді.

Негізгі түрлер

Айырбасталатын облигацияларды шығарар алдында кәсіпорын оларды шығару мақсаттарына, нарықтағы жағдайға, ақша тарту мерзіміне, инвесторлардың белгілі бір шеңберіне бағытталғанына және т.б. негізінде терең талдау жүргізеді. Осының негізінде екі параметрді сақтай отырып, облигациялар салуға болатын шарттар – өзіне максималды пайда және инвестор үшін тартымдылық. Сондықтан айырбасталатын облигациялардың көптеген түрлері бар. Төменде олардың кейбіреулері берілген:

1. Нөлдік купонмен. Бұл олар бойынша пайыздық кіріс жоқ дегенді білдіреді, бірақ мұндай облигациялар бастапқыда жеңілдікпен сатылады (яғни номиналды құнынан төмен бағамен сатылады және номиналды құны бойынша қайтарылады). Бұл айырмашылық жеңілдік, яғни инвестордың тұрақты табысы.
2. Айырбастау мүмкіндігімен. Бұл облигацияларды оларды шығарған эмитенттің акцияларына ғана емес, сонымен бірге басқа облигациялардың акцияларына да айырбастауға болады.эмитент компания.
3. Міндетті түрлендірумен. Инвестор осы облигацияның айналыс мерзімі ішінде міндетті түрде акцияларға айырбастауды жасауы керек, сату немесе айырбастау таңдауы жоқ.
4. Ордермен. Яғни, облигация сатып алу кезіндегі олардың нарықтық құнынан бірден жоғары болатын белгіленген баға бойынша белгіленген акциялар санын сатып алу құқығымен бірден сатып алынады. Бірақ айырбасталатын облигацияның купондық мөлшерлемесі төмен болады. Белгілі бір тәуекелдер бар, бірақ эмитент-компания өркендесе, онда инвестор белгілі бір мерзімде акцияларды белгіленген бағамен акцияларға айырбастайды, ол сол уақытта нарықтық бағадан төмен болады. Бұл купон бойынша жоғалған пайыздың өтемі болады.
5. Енгізілген опциялары бар. Опционы бар айырбасталатын облигацияларды есептеу инвесторға қосымша үлкен жеңілдік береді, бірақ негізінен өтеу мерзімі ұзақ болса (кемінде 15 жыл). Инвестор қарыздық міндеттемелерді мерзімінен бұрын өтеуді талап етуге құқылы (мүмкін өтеу күні сатып алу кезінде келісіледі және біреуден көп болуы мүмкін).

Айырбасталатын акциялар мен облигацияларды инвестициялық құрал ретінде пайдалану эмитент үшін де, инвестор үшін де бірқатар артықшылықтарға ие. Дегенмен, транзакцияның екі қатысушысы үшін де бірқатар тәуекелдер бар. Төменде олардың кейбіреулері берілген.

Эмитент үшін пайдаланудың артықшылықтары

1. Облигация шығару арқылы қарыз қаражатын тарту несие қаражатын тартуға қарағанда арзанырақ, себебі купон мөлшерлемесі несие пайызынан әлдеқайда төмен.
2. Шығаруайырбасталатын облигациялар кәсіпорынға айтарлықтай көбірек ресурстар тартуға мүмкіндік береді.
3. Облигацияларды шығару акциялар шығарудан әлдеқайда арзан. Акцияларға айырбастау мүмкіндігі кезеңдегі кешіктірумен осы процесті үнемдеу мүмкіндігімен қосымша акциялар шығаруға мүмкіндік береді.
4. Облигацияларды шығару үшін, мысалы, несие беру кезіндегі банктің бағалауынан айырмашылығы, кәсіпорынға минималды талаптар қойылады. Дегенмен, компанияның несиелік рейтингі маңызды.
5. Айырбастаудан кейін меншікті капитал артады және ұзақ мерзімді қарыз азаяды.

Инвестор үшін пайдаланудың артықшылықтары

1. Кепілдендірілген тұрақты кірісі бар және эмитенттің акцияларын нарықтан төмен бағамен алу мүмкіндігі бар қаражатты инвестициялау (бұл компания табысты болған жағдайда тиімді). Егер компания акцияларының бағасы айырбастау кезінде төмендесе, инвестор айырбастаудан бас тартуға және айырбасталатын облигацияны жай облигация ретінде пайдалануға құқылы. Бұл жағдайда инвестор көбірек пайда алу туралы шешім қабылдауға икемді болады.
2. Эмитент акцияларының нарықтық құны өскен сайын облигациялардың бағасы да өседі. Бұл айырбастау құқығының жүзеге асырылмағанына қарамастан, қосымша пайда алуға мүмкіндік береді.

Эмитент тәуекелдері

1. Бизнес әрқашан қаржылық қиындықтарға тап болады, бұл қарызға қызмет көрсетуді қиындатады.
2. Мәселелер болуы мүмкінайырбасталатын облигацияларды шығару кезінде эмитент әртүрлі ықтимал болжамдар жасайтынына қарамастан қызметті жоспарлау кезінде. Бұл борыштық міндеттемені айырбастау немесе өтеу туралы шешімді эмитент емес, инвестор ғана қабылдайтынының салдары.

Инвестор үшін тәуекелдер

1. Егер жаппай айырбастау басталса, өтімділік айтарлықтай төмендейді, бұл бағалы қағаздар нарығындағы сауданы қиындатады, яғни әлеуетті пайдадан айырылу қаупі бар.
2. Кәдімгі қарызға қарағанда төмен кіріс. Акция бағасы өзгеріссіз қалса немесе төмендесе, инвестор конверсиядан бас тартады және күтілетін пайданы алмайды.

Ресейде пайдалану

Ресейде айырбасталатын облигацияларды қолдану тәжірибесі Батыс елдері мен АҚШ-тағыдай үлкен емес. Дегенмен, ірі компаниялар қарыз қаражатын тартудың бұл әдісіне жүгінеді. Облигациялардың өтеу мерзімі әдетте бес жылды құрайды. Бұл 1 жылдан 5 жылға дейін болуы мүмкін. Әдетте, облигацияның номиналды құны 1000 рубльді құрайды.

Несие рейтингі жоғары ірі компаниялар жиынтық номиналды құны 1,5 миллиард долларға дейінгі бұл облигацияларды шығара алады. Шағын компаниялар $500 млн дейін жинай алады.

Негізінен міндетті конверсиясы бар облигациялар пайдаланылады, бұл эмитентке купондық кірісті айтарлықтай төмендетуге немесе оны мүлдем жоюға мүмкіндік береді.

Қорытынды

Мәні,Айырбасталатын облигация қарапайым облигациядан және белгіленген баға бойынша жай акциялардың алдын ала белгіленген санына қосымша еркін айырбастау опционынан тұрады. Мұндай бонус, өз кезегінде, кәдімгі облигациядан айырмашылығы, мұндай облигацияның купондық мөлшерлемесін төмендетеді. Қарыз қаражатын тартудың бұл әдісі Ресейде де, шетелде де кеңінен қолданылады, өйткені ол эмитенттерге де, әлеуетті инвесторларға да бірқатар артықшылықтар береді. Алайда Ресейде бұл облигациялардың барлық түрлері әлі қолданылмайды.