P/E қатынасы: түсінік, түсіндіру, есептеу формуласы, талдау және кіріс

2024 Автор: Henry Conors | [email protected]. Соңғы өзгертілген: 2024-02-12 09:46

Акциялары нарықта сатылатын компанияны талдаған кезде, салыстырмалы түрде алғанда, осы компанияның табысымен салыстырғанда бағалы қағаздың ағымдағы нарықтық бағасының арақатынасын жылдам бағалай білу өте маңызды. Басқаша айтқанда, акция артық бағаланған ба, әділ бағаланған немесе төмен бағаланған. Мұндай бағалауға мүмкіндік беретін іргелі талдау шеңберінде қаржылық коэффициенттердің тұтас жиынтығы бар.

Акциялардың өтімділік коэффициенттері

Бұл деректер, соның ішінде P/E коэффициенті компания туралы негізгі ақпаратты бір акция негізінде көрсетеді және түрлендіреді. Бұл коэффициенттер осы компанияның бір акциясына жалпы кірістің, пайданың, меншікті капиталдың және дивидендтердің қандай үлесі келетінін түсінуге мүмкіндік береді. Бұл мақала осы құралдардың біріне арналған - P/E қатынасы.

Бұл нені білдіреді?

Орыс тіліндегі дереккөздерде де қолданылатын P/E аббревиатурасы сөзбе-сөз аударғанда «бағадан табысқа» дегенді білдіреді, яғни сөзбе-сөз аударғанда «бағадан табысқа» дегенді білдіреді. Бұл терминнің орыс тіліндегі неғұрлым таныс атауы жиі қолданылады.- «көп пайда». Кейде қолданылатын P/E қатынасы термині бірдей мағынаны көрсетеді және тиісті әдебиеттерде де қолданылады.

Қалай есептеу керек?

P/E коэффициентін есептеу формуласы келесідей:

Акцияның нарықтық бағасы / Акцияға шаққандағы пайда.

Бұл жерде пайда компания кірісінің барлық көлемін емес, осы компанияның бір акциясына шаққанда барлық салықтар мен артықшылықты акциялар бойынша дивидендтерді төлегеннен кейінгі таза пайданы білдіретінін ескерген жөн.

Яғни, бұл коэффициентті есептеу алдында акцияға шаққандағы пайданың аралық есебі қажет. Бұл коэффициент стандартты түрде қысқартылған EPS болып табылады, ол «акцияға шаққандағы пайда», сөзбе-сөз – «акцияға шаққандағы пайда» дегенді білдіреді. Оны есептеу формуласы өте қарапайым:

Акцияға шаққандағы пайда=(Барлық салықтардан кейінгі таза табыс - артықшылықты дивидендтер) / Орналастырылған акциялар саны.

Әдетте бұл көрсеткіштер бір күнтізбелік жыл үшін алынған мәліметтер негізінде есептеледі, ал талдау үшін олар белгілі бір уақыт аралығында динамикалық түрде қарастырылады. Мұндай есептеулер үшін бастапқы деректерді қоғамдық доменде жарияланған компанияның стандартты есептілігінің материалдарынан алуға болады.

Мысалы, компанияның бір жылдағы жалпы таза пайдасы 5 миллиард рубль болса және артықшылықты акциялар бойынша дивидендтер төлемей, нарықтағы 860 000 орналастырылған акция және акцияның ағымдағы нарықтық бағасы 120 000 рубль болса, сіз есептей аласыз коэффициентP/E.

Алдымен біз EPS аламыз: 5.000.000.000/860.000=5.813.95 рубль.

Сосын P/E қатынасы=120,000/ 5,813, 95=20, 6.

Бұл нені білдіреді?

P/E коэффициенті қазіргі уақытта қор нарығының компания акцияларын қалай бағалайтынын көрсетеді. Негізінде бұл коэффициент қарапайым фактіні білдіреді - акцияның ағымдағы нарықтық бағасы осы бір акциядан алынған таза табыстан қанша есе жоғары. Немесе қарапайымырақ айтқанда, акцияның бағасы қанша жылдық пайданы қамтиды. Сондай-ақ келесі түсініктеме беруге болады: егер бұл компанияның бизнесі есепті жылдағыдай дамып жатса, бұл акцияға салынған инвестиция қанша жылда өтеледі.

Қалай тапсыруға болады?

Осы коэффициентті есептеу арқылы инвестор компанияның акцияға шаққандағы табысына қатысты акция бағасының әділдігін бағалай алады. Егер коэффициент үлкен мәнге ие болса, белгілі бір дәрежеде осы компанияның акциялары төмен бағаланған деп қорытынды жасауға болады және оның мәлімдемелерін қосымша зерттей отырып, олардың құнын арттыру негізінде акцияларды сатып алу туралы шешім қабылдауға болады. Тым төмен көрсеткіштер бұл акциялардағы «көпіршік» деп аталатын адекватты емес бағалауды білдіруі мүмкін және бұл акцияларды нарықтағы келеңсіз сәттерге дейін сату қажеттілігін білдіреді.

Жоғарыда келтірілген дәлелдер тиімді деп аталатын қор нарығына тән. Алайда, тәжірибесіз инвесторлар көбінесе керісінше әрекет етеді, яғни жоғары кірістілікке назар аудара отырып, олар ең алдымен бар компаниялардың акцияларын сатып алады.төмен P/E коэффициенттері.

Өнеркәсіптің әртүрлі салаларындағы кәсіпорындар мен компаниялардың P/E деңгейі айтарлықтай әртүрлі екенін атап өткен жөн. Фармацевтика немесе кеме жасау сияқты баяу дамып келе жатқан салаларда бұл көрсеткіштер Интернет индустриясы, байланыс және басқа да бірқатар салалар сияқты серпінді салаларға қарағанда айтарлықтай, жиі бірнеше есе жоғары. Саланың капитал сыйымдылығы да үлкен маңызға ие. Сондықтан әртүрлі компаниялар үшін бұл көрсеткішті салыстыру жиі мағынасыз. Талдаудың дұрыстығын жақсарту үшін P/E коэффициенті тек жекелеген компаниялардың акциялары үшін ғана емес, сонымен қатар ұлттық экономиканың тұтас секторлары үшін де есептеледі, бұл «алдыңғы қатардағылардың» түрін анықтауға қосымша мүмкіндік береді. талдау үшін тиісті негізі бар әрбір сала. Сол сияқты, "көп пайда" көрсеткіші белгілі бір елдің қор нарығының орташа жағдайы болып табылатын қор индекстері үшін есептеледі.

Математикалық түсіндіру

Есептеу формуласы бөлу бөлімі болып табылады, мұнда алым – акцияның бағасы, ал бөлгіш – акцияның табыстылығы. Осылайша, егер алым тұрақты болса, яғни акция бағасы өспейді, бірақ табыстылықты көрсететін бөлгіш үнемі өседі, коэффициент төмендейді. Оқиғалардың осылайша дамуымен бұл акция нарықта төмен бағаланғаны анық. Керісінше де дұрыс. Сондықтан талдау жүргізген кезде белгілі бір акцияның болашақ бағасын бағалауға және экстраполяциялауға мүмкіндік беретін динамикадағы P/E қатынасының мінез-құлқын зерттеу өте маңызды.

Күнделікті түсіндіру

Шын мәнінде бұл коэффициентті түсінуге ыңғайлы болу үшін шартты түрде жалға алынған пәтердің ағымдағы нарықтық бағасының оның жылдық жалдау ақысына қатынасы ретінде сипаттауға болады. Егер пәтер құны 15 миллион рубль болса, ал жылдық жалдау ақысы 720 мың рубль болса, онда коэффициент 20,8 (15.000/720) тең болады. Яғни, пәтер құны 20,8 жылдан кейін оны жалға беруден түсетін ақша ағыны есебінен толығымен өтеледі.

Кемшіліктердің кемшіліктері

Жоғарыда айтылған салалық айырмашылықтарға қоса, қорлардың P/E арақатынасының бірқатар кемшіліктері бар. Ең алдымен, оны есептеу үшін пайдаланылатын негізгі көрсеткіштердің бірі, атап айтқанда, пайда кейбір, дегенмен толығымен заңды айла-шарғыға ұшырауы мүмкін екенін есте ұстаған жөн. Бұл пайданың сомасын бұрмалау өте қиын кірістер мен шығындар арасындағы айырмашылық болғандықтан, есептен шығару және көрсету әдістері бухгалтерлік есепте айтарлықтай әртүрлі болатындығына байланысты жасалуы мүмкін. Салықтарды оңтайландыру мақсатында пайданы кеміту - барлық салалар мен елдерде жиі кездесетін құбылыс. Теріс P/E коэффициенті таза пайданың орнына есепті кезеңде таза шығын болған кезде пайда болады. Дегенмен, жаңа перспективалы компаниялар үшін бұл әдеттегі жағдай. Бұл жағдайда бұл құралды талдау мүмкін емес, өйткені ол инвесторды адастыруы мүмкін. Көрсеткіш компанияның сатылуымен бірге жақын арада жойылуы жағдайында да тиімсіз.активтерді және компанияның барлық қарыздарын жабу. Дегенмен, P/E арақатынасының негізгі кемшілігі ол өткенді көрсетеді және барлық инвесторлар ең алдымен болашаққа қызығушылық танытады. Дегенмен, бұл кемшілік барлық көрсеткіштерге тән.

Өзгертілген қатынас

Табыстарды көбейтудің бірнеше түрі бар, сондықтан оларды әртүрлі фирмалар үшін талдаған кезде біршама сақтық таныту керек. Айырмашылықтар негізінен пайдалылықтың әртүрлі көрсеткіштерін қолдануда. Көбінесе кәсіпорынның соңғы есепті қаржы жылында алған пайдасы есептеу үшін пайдаланылады. Дегенмен, оның орнына болжамды пайда жиі қолданылуы мүмкін, бұл жағдайда арақатынас «перспективалық P / E қатынасы» немесе болжамдық қатынас деп аталады. Компанияның тоқсандық деректері ескерілетін «жылжымалы» деп аталатын коэффициентті де қолдануға болады. Акциялардың өзгертілген P/E коэффициенттерінің ішіндегі ең «озық» CAPE (циклдік түзетілген P/E коэффициенті) немесе орыс тілінде: «циклдік түзетілген пайда коэффициентінің циклдік еселігі». Бұл коэффициент сол кезеңдегі инфляция деңгейі бойынша дисконтталған жылжымалы 10 жылдық орташа көрсеткіш негізінде есептеледі. Оны пайдалану компанияның пайдасындағы немесе оның нарықтағы акцияларының бағасындағы кездейсоқ секірістерді «тегістеуге» мүмкіндік береді. Есептеу өте қиын, бірақ қоғамдық доменде сәйкес калькуляторлар бар.

Жаһандық қор нарығы

Әрбір елдің өз қор нарығы болғандықтан, бұл мүлдем мағынасызшексіздігін жабуға тырысыңыз, яғни ондаған миллионы бар жекелеген компаниялар үшін акциялардың P / E қатынасын беруге тырысыңыз. Нарықтың одан әрі қозғалысының ықтимал бағыттарына қатысты белгілі бір болжамдар жасауға мүмкіндік беретін қор биржасы индекстері үшін P/E динамикасын бағалау әлдеқайда қызықты.

Төменде S&P500 индексі үшін P/E коэффициенттерінің диаграммасы берілген, ол ретроспективті 500 ірі компанияның интегралды бағасы болып табылады.

«Көп пайда» индикаторының өте жоғары мәндері әрқашан дерлік келесі қаржылық дағдарысқа әкеледі. Қазіргі уақытта «ауруханадағы орташа температура» 20-21 аймағында, бұл айтарлықтай жоғары, бірақ сыни емес. Диаграмма сондай-ақ нарықтағы «көпіршіктерді» жарғаннан кейін акциялар бағасының қаншалықты төмендейтінін көрсетеді. Егер қазір және жолдың ең басында, яғни 19 ғасырдың аяғында көрсеткіш 20-ға жуық болса, онда Ұлы депрессия жылдарында ол 4-ке жетті, яғни акция бағасы орташа алғанда тең болды. тек төрт жылдық компания пайдасына. Акциялар көпіршіктерінің шарықтау шегінде акциялардың бағасы жылына бір акцияға орта есеппен 45-ке дейін көтерілді. Уақыт өте келе нарық акциялар бағасының жеткіліксіз өсуіне кейіннен әрекет ете бастағаны байқалады. Өткен ғасырдың басында құлдырау P/E қатынасы 26, кейінірек 34 және соңғы уақытта тек 45-тен басталды.

Ресей компаниялары

Ресей акцияларының P/E коэффициенттерін келесі кестеден табуға болады:

Компанияның атауы	Капитал миллиардRUB	Коэффициент мәні P/E
Роснефть	4871	21, 9
ЛУКОЙЛ	4236	10, 6
Газпром	3639	5, 1
NOVATEK	3280	20, 9
Газпромнефть	1835	7, 3
Норникель	1815	14, 2
Северсталь	872	8, 6
Яндекс	659	42, 9
AFK жүйесі	78	19, 0
Аэрофлот	113	4, 9
КАМАЗ	41	12, 2
M-бейне	73	10, 5

Жоғарыда келтірілген деректерден көріп отырғанымыздай, бірқатар ресейлік компаниялар айтарлықтай төмен бағаланған деген қорытынды жасауға болады. P/E коэффициенттері белгілі бір компания жұмыс істейтін салаға байланысты айтарлықтай ерекшеленеді және 20 аймақтағы P/E құнының ағымдағы жаһандық деңгейіне қатысты біршама төмен бағаланады.

Ресейдің негізгі компаниялары

Бүгінде екі компания Ресейдегі ең үлкен капиталдандырумен мақтана алады. Бұл «Газпром» акционерлік қоғамы және еліміздегі нөмірі бірінші банк – Сбербанк. Мәскеу биржаларында осы екі компанияның акциялары бойынша айналым сауда алаңдарының жалпы айналымының жартысынан астамын құрайды. Соңғы жылдық есеп деректері бойынша 4,2 триллион рубльді құрайтын жиынтық капиталдандырумен Сбербанктің P / E коэффициенті,5,8-ге тең. Салыстырмалы түрде айтсақ, бұл банктің акцияларына салынған инвестиция 5,8 жылда өтеледі. 2018 жылдың соңында бағаның күрт төмендеуінен кейін бұл активтің 8-ге жуық коэффициенті бар, бұл әлі де айтарлықтай төмен. Кейде Сбербанктен капиталдандыру бойынша ерекшеленетін басқа банктер жоғары мәндерге ие. Мысалы, Внешторгбанк – 8,2, Росбанк – 9,2. Роснефть пен НОВАТЕКте 20-дан жоғары, ал ЛУКОЙЛ 10-нан жоғары.

Қорытындының орнына

Ресей қор нарығы әлемдік нарықтармен салыстырғанда өте кішкентай. Ал бұл, ең алдымен, халықтың бұл бағыттың мүмкіндіктері туралы түсінігі жоқ енжарлығымен түсіндіріледі. Егер АҚШ-та азаматтардың жартысынан көбі акцияларға және басқа да бағалы қағаздарға, соның ішінде зейнетке шығуға дайындалу үшін инвестиция жасаса, Ресейде қор биржасында сауда жасайтын адамдардың саны бірнеше пайыздан аспайды. Зейнетақымен қамтамасыз ету проблемалары, депозит мөлшерлемелерін төмендету жағдайында қор нарығы ресейлік азаматтардың ақшасын сақтау мен көбейтуде маңызды көмекші бола алады.