NPV: есептеу мысалы, әдістемесі, формуласы

2024 Автор: Henry Conors | [email protected]. Соңғы өзгертілген: 2024-02-12 09:56

Таза келтірілген құн – бүгінгі күнге дисконтталған инвестицияның қызмет ету мерзімі ішінде барлық болашақ ақша ағындарының (оң және теріс) сомасы. NPV есептеу мысалы ішкі бағалау нысаны болып табылады және бизнес құнын анықтау үшін қаржы мен бухгалтерлік есепте кеңінен қолданылады. Сондай-ақ инвестициялық қауіпсіздік, күрделі инвестиция жобасы, жаңа кәсіпорын, шығындарды азайту бағдарламасы және ақша ағынына қатысты барлық нәрсе үшін.

Таза ағымдағы құн

Формула келесідей.

NPV есептеу мысалын қарастырмас бұрын, кейбір айнымалылар туралы шешім қабылдаған жөн.

Z1=уақыт бойынша бірінші ақша ағыны.

r=барлық жеңілдіктер ауқымы.

Z2=уақыт бойынша екінші ақша ағыны.

X0=нөлдік кезеңдегі қаражаттың кетуі (содан кейінбастапқы инвестицияға бөлінген сатып алу бағасы).

Таза келтірілген құнды анықтау

NPV есептеу мысалы инвестицияның, жобаның немесе ақша ағындарының кез келген сериясының қанша тұратынын анықтауға көмектесу үшін пайдаланылады. Бұл кешенді шара, өйткені ол бос қаржылық капиталды инвестициялауға байланысты барлық кірістерді, шығыстарды және күрделі шығындарды ескереді.

Барлық кірістер мен шығыстарды есепке алудан басқа, NPV есептеу мысалы инвестицияның ағымдағы құнына айтарлықтай әсер етуі мүмкін әрбір ақша ағынының уақытын ескереді. Мысалы, қолма-қол ақшаның түсуі ертерек, ал ақшаның шығуы керісінше емес, кейінірек болғаны дұрыс.

Ақша ағындары неге құнсызданады?

Егер NPV жобасының мысалын қарасақ, таза келтірілген құн талдауы екі негізгі себеп бойынша дисконтталғанын көреміз:

• Бірінші: инвестициялық мүмкіндік тәуекелін реттеу.
• Екінші: қолма-қол ақшаның уақытша құнын есепке алу үшін.

Бірінші тармақ (тәуекелді есепке алу үшін) қажет, өйткені барлық компаниялар, жобалар немесе инвестициялық мүмкіндіктер ықтимал шығынның бірдей деңгейіне ие бола бермейді. Басқаша айтқанда, қазынашылық чек арқылы ақша ағынын алу мүмкіндігі жас технология стартапынан дәл осындай қаржылық пайда алу ықтималдығынан әлдеқайда жоғары.

Тәуекелді есепке алу үшін дисконт мөлшерлемесі неғұрлым батыл инвестициялар үшін жоғары, ал қауіпсізі үшін төмен болуы керек. Есептеу мысалыШығындар призмасы арқылы NPV жобасы келесідей болуы мүмкін. Кез келген елдің қазынасы тәуекелсіз қатысушылар болып саналады, ал барлық басқа инвестициялар бірінші нұсқамен салыстырғанда олардың қаншалықты көп тәуекелге ұшырауымен өлшенеді.

Екінші тармақ (ақшаның уақытша құнын есепке алу үшін) қажет, өйткені инфляцияға, пайыздық мөлшерлемелерге және мүмкіндік шығындарына байланысты қаржы неғұрлым тезірек алынған болса, соғұрлым құндырақ болады. Мысалы, бүгін 1 миллион доллар табу бес жылдан кейін тапқан сомадан әлдеқайда жақсы. Егер ақша бүгін алынса, оны инвестициялауға және пайыз табуға болады, сондықтан бес жылдан кейін ол бастапқы инвестициядан әлдеқайда көп болады.

NPV есептеу мысалы irr

Енді ақша ағындарының сериясының NPV-ін қалай есептеуге болатынын қарастырған жөн. Төмендегі скриншотта көріп отырғаныңыздай, инвестиция 10 жыл бойына жылына $10 000 әкеледі деп күтілуде және талап етілетін дисконт мөлшерлемесі 10% жетеді.

NPV инвестициялық жобасын есептеу мысалының соңғы нәтижесі мынада, бұл инвестициялардың бүгінгі құны, айталық, $61 446 құрайды. Бұл ұтымды үнемдеуші он жыл бойы жыл сайын 10 000 алу үшін мүмкіндігінше ертерек 61 466-ға дейін төлеуге дайын болады дегенді білдіреді. Бұл бағаны төлей отырып, инвестор 10% кірістің ішкі нормасын (IRR) алады. Ал 61 000 доллардан аз инвестициялау арқылы инвестор ең төменгі пайыздан асатын NPV алады.

NPV есептеу формуласы,Excel мысалы

Бұл бағдарлама таза ағымдағы құнды анықтау үшін екі функцияны ұсынады. Бұл екі модель жоғарыда көрсетілген бірдей математикалық формуланы пайдаланады, бірақ толық есептеу үшін талдаушының уақытын үнемдейді.

Әдеттегі NPV=NPV функциясы сериядағы барлық ақша ағындары тұрақты аралықтарда (яғни, жылдар, тоқсандар, айлар, апталар және т.б.) орын алады деп болжайды және осы кезеңдегі өзгерістерге жол бермейді.

Ал XNPV=XNPV функциясы бар Excel бағдарламасындағы инвестициялық жобаның NPV есептеу мысалы әр ақша ағынына нақты күндерді қолдануға мүмкіндік береді, осылайша олардың тұрақты емес аралықтары болуы мүмкін. Бұл модель өте пайдалы болуы мүмкін, себебі қаржылық пайдалар жиі біркелкі бөлінбейді және сәтті жүзеге асыру үшін жоғары дәлдік деңгейін талап етеді.

Ішкі кіріс нормасы

IRR – инвестицияның таза келтірілген құны нөлге тең болатын дисконт мөлшерлемесі. Басқаша айтқанда, бұл салымшы инвестицияланған қаржының қызмет ету мерзімі ішінде алуды (немесе нақты табуды) күтетін күрделі жылдық кіріс.

Осы пішімдегі NPV есептеу формуласының мысалын да қарастыруға болады. Егер бағалы қағаз орташа есеппен $50 000 болатын ақша ағындарының сериясын ұсынса және инвестор дәл осы соманы төлесе, онда инвестордың таза келтірілген құны $0 болады. Бұл олардың кепілді дисконт мөлшерлемесіне қарамастан табыс табатынын білдіреді. Ең дұрысы, инвестор 50 000 доллардан аз төлеуі керексондықтан дисконт мөлшерлемесінен жоғары IRR алыңыз.

Әдетте, инвесторлар мен бизнес-менеджерлер шешім қабылдау кезінде NPV және IRR екеуін де басқа сандармен біріктіреді.

Теріс және оң таза ағымдағы құн

Егер мысалда NPV irr pi жобаның немесе инвестицияның есебі теріс болса, бұл одан алынатын табыстың күтілетін нормасы дисконт мөлшерлемесінен (қажетті кедергі бірлігі) төмен екенін білдіреді. Бұл жоба міндетті түрде «ақша жоғалтады» дегенді білдірмейді. Ол бухгалтерлік пайданы (таза) өте жақсы жасай алады, бірақ кіріс нормасы дисконттау мөлшерлемесінен төмен болғандықтан, ол құнның жойылуы болып саналады. NPV оң болса, ол мән жасайды.

Қаржылық модельдеу қолданбалары

Мысалы есептеудің NPV мәнін бағалау үшін талдаушы егжей-тегжейлі DCF үлгісін жасайды және Excel бағдарламасында ақша ағындарының мәнін біледі. Бұл қаржылық даму барлық кірістерді, шығыстарды, күрделі шығындарды және бизнестің егжей-тегжейлерін қамтиды. Негізгі болжамдар орындалғаннан кейін талдаушы үш қаржылық есептің (пайда мен шығын, баланс және ақша ағыны) бес жылдық болжамын құра алады және фирманың еркін қаржылық профилін (FCFF) есептей алады, ол сондай-ақ еркін ақша ағыны деп те аталады.. Ақырында, түпкілікті құн компанияны болжамды кезеңнен тыс бағалау үшін пайдаланылады және барлық ақша ағындары капиталдың орташа өлшенген құны бойынша бүгінгі күнге дейін дисконтланады.фирмалар.

Жобаның NPV

Тапсырманы бағалау әдетте бүкіл бизнеске қарағанда оңайырақ. Ұқсас тәсіл барлық жоба мәліметтері Excel бағдарламасында үлгіленген кезде қолданылады, алайда болжамды кезең идеяны орындау кезінде жарамды болады және соңғы мән болмайды. Бос ақша ағыны есептеліп болғаннан кейін, оны фирманың WACC немесе тиісті кедергі мөлшерлемесі бойынша бүгінгі күнге дейін дисконттауға болады.

Таза келтірілген құнның (NPV) уақыт бойынша кестесі

NPV есептеуіндегі кірістер мысалдары инвестициялық мүмкіндіктерді бағалаудың ең жиі қолданылатын әдісі болып табылады. Және, әрине, оның мұқият қарастырылуы керек кемшіліктері бар.

NPV талдауының негізгі мәселелері мыналарды қамтиды:

• Болжамдардың ұзын тізімі жазылады және міндетті болады (тым ұзақ уақыт алады).
• Жорамалдар мен драйверлердегі кішігірім өзгерістерге сезімтал.
• Қажетті нәтижеге қол жеткізу үшін манипуляциялау оңай.
• Артықшылықтарды және екінші және үшінші ретті әсерлерді қамту мүмкін емес (мысалы, бизнестің басқа бөліктері үшін).
• Уақыт бойынша тұрақты жеңілдік мөлшерлемесін қабылдайды.
• Тәуекелді дәл реттеу қиын (корреляциялар, ықтималдықтар туралы деректерді алу қиын).

Формула

Әрбір ақшаның түсуі немесе шығысы оның ағымдағы құнына дейін дисконтталған. Демек, NPV барлық терминдердің қосындысы, T - қозғалыс уақытықолма-қол ақша.

i - дисконт мөлшерлемесі, яғни тәуекелі бірдей инвестициялар үшін уақыт бірлігінде алуға болатын кіріс.

RT - таза ақша ағыны, яғни t уақытындағы қаражаттың түсуі немесе кетуі. Білім беру мақсатында R0 әдетте оның инвестициядағы рөлін көрсету үшін соманың сол жағына қойылады.

Бұл формуланың нәтижесі қаржыландырудың жылдық таза ағынына көбейтіледі және ағымдағы құнды көрсететін бастапқы ақшалай құнға азайтылады. Бірақ ағындар мөлшері бойынша бірдей болмаған жағдайда, оны анықтау үшін алдыңғы формула қолданылады. Яғни әрбір NPV-ді бөлек есептеу керек. 12 айдағы кез келген ақша ағыны осы мақсаттар үшін дисконтталмайды, дегенмен бірінші жылдағы қалыпты бастапқы инвестиция R0 теріс ақша ағыны ретінде қосылады.

Егер жұп (T, RT) мұнда N - кезеңдердің жалпы саны, таза ағымдағы құн болады.

Жеңілдік мөлшерлемесі

Болашақ ақша ағындарын ағымдағы құнға дисконттау үшін пайдаланылатын сома осы процестің негізгі айнымалысы болып табылады.

Ол жиі капиталдың салықтан кейінгі орташа өлшенген құны бар фирмаларда қолданылады, бірақ көптеген адамдар тәуекелді, шығындарды және басқа факторларды түзету үшін жоғары дисконттық мөлшерлемелерді қолдануды пайдалы деп санайды. Төменгі ағындағы ақша ағындарына қолданылатын қымбатырақ мөлшерлемелермен айнымалыуақыт өте келе, ұзақ мерзімді қарыз бойынша кірістілік қисығының сыйақысын көрсету үшін пайдаланылуы мүмкін.

Жеңілдік коэффициентін таңдаудың тағы бір тәсілі - жобаға қажетті капитал балама кәсіпорынға инвестицияланған жағдайда қайтарылуы мүмкін мөлшерлемені анықтау. Егер, мысалы, А кәсіпорны үшін белгілі бір сома басқа жерде 5% табыс таба алатын болса, онда бұл дисконттау мөлшерлемесін NPV есептеуде пайдалану керек, осылайша баламалар арасында тікелей салыстыру жүргізілуі мүмкін. Бұл концепциямен байланысты фирманың қайта инвестициялау сомасын пайдалану. Коэффициентті фирманың орта есеппен салған инвестициясының табыстылық нормасы ретінде анықтауға болады. Шектелген капиталы бар жобаларды талдау кезінде дисконттау факторы ретінде фирманың капиталдың орташа өлшенген құнын емес, қайта инвестициялау мөлшерлемесін пайдалану орынды болуы мүмкін. Ол мүмкін болатын төмен соманы емес, инвестицияның мүмкін болатын құнын көрсетеді.

Айнымалы дисконт мөлшерлемелері арқылы есептелген NPV (инвестицияның қызмет ету мерзімі ішінде белгілі болса) жағдайды инвестицияның қызмет ету мерзімі ішінде тұрақты дисконттау мөлшерлемесін пайдаланудан гөрі жақсырақ көрсетуі мүмкін.

Кейбір кәсіби сақшылар үшін олардың қаражаты белгілі бір кірістілік деңгейіне жетуді мақсат етеді. Мұндай жағдайларда бұл кірісті NPV есептеу үшін дисконттау мөлшерлемесі ретінде таңдау керек. Осылайша жобаның кірістілігі мен қалаған мөлшерлемені тікелей салыстыруға болады.

Біраз таңдауЖеңілдік мөлшерлемесі оның қалай қолданылатынына байланысты. Егер мақсат жай ғана жобаның компанияға құн қосатынын анықтау болса, фирманың капиталдың орташа өлшенген құнын пайдалану орынды болуы мүмкін. Фирма құнын ұлғайту үшін балама инвестициялар арасында таңдау жасауға тырысқанда, қайта инвестициялаудың корпоративтік деңгейі ең жақсы таңдау болуы мүмкін.